Прогнозування трансакційних витрат ринкового пливу торгівлі акціями на біржових ринках

Ігнатюк В.В. Прогнозування трансакційних витрат ринкового пливу торгівлі акціями на біржових ринках : дис. ... д-ра філос. : 072 Фінанси, банківська справа та страхування / Ігнатюк Віталій Володимирович. - Київ, 2023. - 269 с.

У дисертації дослідженні теоретичні засади трансакційних витрат ринкового впливу, причини їх виникнення, та вплив який вони справляють на взаємодію різних категорій інвесторів на фондовому ринку. Проведено критичний аналіз наявного модельного інструментарію прогнозування трансакційних витрат ринкового впливу та запропоновані шляхи удосконалення наявних методів моделювання з метою покращення їх прогностичних якостей. Надані практичні рекомендації та приклади застосування моделей трансакційних витрат ринкового впливу для прийняття більш ефективних рішень економічними суб‟єктами в процесі їх інвестиційної діяльності на вторинному ринку фінансових активів.
Виокремлено три основні підходи до визначення джерел трансакційних витрат на ринках акцій: 1) як плата за швидкість та визначеність у процесі операцій купівлі-продажу; 2) як премія за ліквідність потенційним контрагентам; 3) як компенсація за можливу інформаційну асиметрію між покупцем і продавцем фінансового активу.
На основі дослідження ринкової мікроструктури, організації та правил функціонування торгових майданчиків на фондових ринках; було встановлено, що їх різноманіття обумовлено потребою надати інвестору інструменти, за допомогою яких він здатний управляти своїми трансакційними витратами та поліпшити сам процес обміну фінансових активів.
На основі аналізу сучасних моделей прогнозування трансакційних витрат ринкового впливу, встановлено, що на даний момент не існує загальної, консистентної та несуперечливої моделі трансакційних витрат ринкового впливу. Всі існуючі методи прогнозування базуються на певних припущеннях і здатні відображати лише певні властивості цієї категорії трансакційних витрат.

Ключові слова: фондовий ринок, торговий майданчик, трансакційні витрати, ринковий вплив, ринкова мікроструктура, метаордери, моделі поширення, ліквідність, метод максимальної правдоподібності, інвестиційна діяльність, інтенсивність торгівлі, книга ордерів.

This thesis studies the theory behind transaction costs of market impact, the reasons for their occurrence and the effect they have on different investor classes on the stock market. Author conducts critical analysis of methods for modeling and forecasting market impact costs and suggests ways to improve prediction accuracy of existing models. This research provides practical recommendations and examples on how to use market impact cost models to enhance the decision-making process of investors who operate on secondary financial markets.
Three approaches to define transaction costs on equity markets are outlined in this work. Transaction costs could be viewed as 1) the payment for the speed and certainty in trading operations; 2) the liquidity premium demanded by a potential counterparty; 3) compensation for the perceived information asymmetry between buyer and seller of financial asset.
After studying market microstructure, rules and regulations which govern exchanges and trading venues, the author concluded that their multitude and variety is a result of them catering to investor‟s need for the means and instruments which help market participants manage their transaction costs.
Based on this study‟s analysis of the modern methods to forecast the size of market impact costs, it was found that currently there is no general, consistent and non-contradictory model available for that purpose. All of the existent models are based on relatively restrictive assumptions and are able to reflect only a limited set of market impact cost properties.

Key words: stock market, trading venue, transaction costs, market microstructure, metaorders, propagator models, liquidity, maximum likelihood method, investment process, trading rate, limit order book.