Розвиток фінансового трейдингу в умовах глобалізації

Hou P. Development of the financial trading under globalization : Dissertation ... Doctor of Philosophy : 072 Finance, Banking and Insurance. Kyiv, 2025. 297 p.

Хоу П. Розвиток фінансового трейдингу в умовах глобалізації. – Кваліфікаційна наукова праця на правах рукопису.
Дисертація на здобуття наукового ступеня доктора філософії за спеціальністю 072 – фінанси, банківська справа та страхування. – Київський національний університет імені Тараса Шевченка Міністерства освіти і науки України. – Київський національний університет імені Тараса Шевченка Міністерства освіти і науки України. Київ, 2025.
Дисертація присвячена удосконаленню теоретичних і практичних аспектів та наданню рекомендацій щодо подальшого розвитку фінансового трейдингу в умовах глобалізації задля підвищення ефективності, стабільності та інклюзивності розвинених фінансових ринків і фінансових ринків, що розвиваються. В дисертаційній роботі на основі комлексного підходу представлено систематизований погляд на сучасний фінансовий трейдинг, що дозволяє запропонувати дієві рішення проблемних питань та досягти поставлених завдань.
На основі критичного аналізу існуючих дефініцій поняття «фінансовий трейдинг» запропоновано більш повне визначення фінансового трейдингу як безпоcереднього чи спеціально заданого процесу, що реалізується його учасниками на основі характеристик одного або кількох фінансових активів і ринкової інформації з метою одержання прямих або непрямих фінансових вигод. Це визначення цілісно поєднує всі компоненти дефініції, зокрема сутність, зміст та результат.
Здійснено узагальнення учасників фінансового трейдингу на дві групи: системні учасники (брокери, маркет-мейкери) та інвестиційні учасники (індивідуальні трейдери, інституційні інвестори, високочастотні трейдери, суверенні фонди). Такий підхід дозволяє визначити критичні відмінності в торговельній поведінці, стратегіях отримання прибутку, обсягах торгів, горизонтах ризику та логіці прийняття рішень. Таке групування не лише покращує теоретичне розуміння гетерогенності учасників, але й підтримує цілеспрямоване регуляторне втручання та профілювання ризиків.
Удосконалено класифікацію фінансового трейдингу на основі поєднання ієрархічного та фасетного методів. Запропонований підхід відображає багатовимірну структуру фінансового трейдингу шляхом поєднання ієрархічної логіки з гнучкою фасетною класифікацією на основі використання таких класифікаційних ознак, як об’єкт, технологія, місце здійснення фінансового трейдингу, мета, структура ринку тощо. Це уможливить здійснення більш точного аналізу фінансового трейдингу та дозволить регуляторам враховувати різноманітність його видів.
Охарактеризовано ризики фінансового трейдингу (ринкові, кредитні, операційні ризики, ризики ліквідності, системні ризики). Це дозволило узагальнити кількісні моделі у набір інструментів для оцінки ризиків на глобалізованих, технологічно розвинених фінансових ринках.
Визначено типи стратегій фінансового трейдингу. Виявлено фундаментальний перехід від традиційних стратегій фінансового трейдингу, заснованих на правилах, до підходів, керованих даними та алгоритмічними підходами, включаючи алгоритми машинного навчання, глибокого навчання з підкріпленням та застосування великих мовних моделей у прогнозній аналітиці. Це дозволило створити чотири квадранти стратегій фінансового трейдингу, що уможливлює групування стратегій фінансового трейдингу на основі рівня машинних технологій (тобто рівня автономності машинного навчання) та рівня торгової стратегії на чотири типи: автономний інтелектуальний фінансовий трейдинг (високий рівень машинних технологій, високий рівень торгової стратегії), фінансовий трейдинг з інтелектуальною підтримкою (низький рівень машинних технологій, високий рівень торгової стратегії), традиційний сучасний фінансовий трейдинг (низький рівень машинних технологій, низький рівень торгової стратегії), механічний фінансовий трейдинг (високий рівень машинних технологій, низький рівень торгової стратегії). Це забезпечує комплексну основу для аналізу перетину технологій та стратегій фінансового трейдингу, допомагаючи зрозуміти наслідки для стабільності та регулювання фінансового ринку.
Запропоновано п’ятирівневу ієрархію інформаційної основи ефективного фінансового трейдингу, а саме: рівень 1) базові дані (наприклад, ціни, обсяги); рівень 2) агреговані дані (наприклад, прибутковість, волатильність, кореляції); рівень 3) макроекономічні показники (наприклад, ВВП, інфляція); рівень 4) дані фінансових систем (наприклад, регуляторні рамки, ринкова взаємодія); рівень 5) дані економічного контексту (наприклад, геополітичні фактори, технологічний прогрес). Це допомагає впорядкувати складні вхідні дані, уможливлюючи компроміс між ентропією-складністю-стабільністю та запобігаючи інформаційному перевантаженню; а також сприяє багаторівневій аналітичній глибині для більш структурованого розуміння інформаційного середовища, в якому приймаються рішення щодо ефективного фінансового трейдингу.
Удосконалено періодизацію розвитку фінансового трейдингу та його регуляторного середовища шляхом ідентифікації шести етапів функціонування фінансового трейдингу, зосереджуючись на діяльності міжнародних і національних регуляторів; законодавчих положеннях про цінні папери, правилах боротьби з відмиванням грошей, правилах щодо зловживань на ринку; технологічних нормативних актах для алгоритмічного / високочастотного трейдингу, блокчейні, технологіях штучного інтелекту тощо. На відміну від попередніх досліджень, які зосереджувалися на подіях до 2010 року, така періодизація наголошує на регуляторному ландшафті після 2010 року, оскільки він має такі особливості, як вплив на фінансовий трейдинг відповідального інвестування, впровадження нових технологій, розвиток децентралізованого фінансування задля забезпечення стабільності ринку, захисту інвесторів та чесної практики в глобалізованому контексті.
На основі узагальнення тенденцій фінансового трейдингу в світі в умовах глобалізації було запропоновано пояснення циклічності фінансового трейдингу на фінансових ринках, що розвиваються, та розвинених фінансових ринках через наявність «лаг-циклу». Це означає, що цикли фінансові ринків, що розвиваються, зазвичай відстають від циклів розвинених фінансових ринків на одну фазу (накопичення, зростання, розподіл, корекція). Такий підхід підкреслює глибокий взаємозв’язок та синхронізацію фінансових ринків у світі, забезпечуючи підхід для розуміння циклічної взаємозалежності та передачі ризиків.
Побудовано динамічну модель оцінки ефективності фінансового трейдингу. Це є комплексна математична модель, яка інтегрує динаміку цін (стохастичне диференціальне рівняння); індекс цінової ефективності, що базується на відхиленні від фундаментальної ціни фінансового активу; коефіцієнт ліквідності та транзакційні витрати; швидкість потоку інформації з експоненціальним спадом, що були об’єднані в єдину метрику ефективності фінансового трейдингу (ε(t)). Така модель забезпечує кількісну, динамічну міру ефективності фінансового трейдингу; інтегрує реальні тертя (ліквідність, витрати) та динаміку інформації; перевершує традиційні моделі в контексті практичного застосування у фінансовому трейдингу.
Набув подальшого розвитку фреймворк ризик-менеджменту фінансового трейдингу в умовах глобалізації. Він враховує ринкові, кредитні, операційні, системні ризики та ризики ліквідності, включає застосування штучного інтелекту для моніторингу в режимі реального часу, прогнозного аналізу та має структурований 5-етапний процес для впровадження в реальних умовах, що дозволяє динамічно адаптуватися до інформаційної асиметрії, ринкових потрясінь та алгоритмічних упереджень. На відміну від традиційних статичних моделей, ця система забезпечує комплексний, систематичний та адаптивний підхід до управління повним спектром ризиків фінансового трейдингу на сучасних глобалізованих фінансових ринках. Універсальність та адаптивність роблять фреймворк прийнятним як для регуляторів, так і для учасників фінансового ринку для покращення прогнозування, порівняння ефективності стратегій та зміцнення системної стійкості.
Узагальнено пропозиції щодо формування стабільного середовища фінансового трейдингу, що базуються на п’яти ключових умовах. Пропозиції поєднують інституційні, технологічні та регуляторні компоненти в цілісну систему та включають такі ключові умови стабільності: 1) ефективність ринку та доступність інформації, 2) транскордонні потоки капіталу та розподіл ризиків, 3) регуляторна база та інституційна підтримка, 4) технологічна інфраструктура та торговельні платформи, 5) ліквідність валютного ринку. Таке поєднання забезпечує інтегративний та збалансований підхід, який гарантує, що зростання ринку не досягається ціною системної вразливості. Він забезпечує універсальну та адаптовану дорожню карту для полісімейкерів і установ задля сприяння стійкому, прозорому та сталому фінансовому трейдингу в усьому світі, тим самим знижуючи ймовірність криз і зміцнюючи довіру інвесторів.
Побудовано динамічну модель для підвищення прибутковості фінансового трейдингу. Ця модель інтегрує макроекономічні змінні (наприклад, процентні ставки, торговельні баланси, політичні зміни) з факторами трейдинг контексту (наприклад, глибина ліквідності, доступ до ринку, використання штучного інтелекту). Дана модель розширює класичні моделі прибутковості до адаптивних та орієнтованих на майбутнє систем прийняття рішень. Модель також дозволяє проводити сценарний аналіз та стратегічне прогнозування в режимі реального часу, пропонуючи цінність інституційним інвесторам, регуляторним органам та стратегічним аналітикам. Гнучкість моделі дозволяє їй адаптуватися до змінних ринкових умов та передбачати зміни прибутку у відповідь на геополітичні, економічні чи технологічні збої.
Ключові слова: ризик, оцінка ризику, ризик-менеджмент, криптовалюта, фондовий ринок, S&P 100, валютний ринок, валютний курс, ліквідність, трансакційні витрати, інвестиційне рішення, інвестиційна ефективність, інвестиційна стратегія, сталий розвиток, ESG.