Дзюба, П.П.Дзюба2026-04-062026-04-062021-09-12Дзюба, П. (2021). LOCAL AND INTERNATIONAL FACTORS OF RETURNS IN FINANCIAL MARKETS:EVOLUTION OF INVESTMENT PREMIUMS VALUATION MODELS. Вісник: Міжнародні відносини, 53(1), 23–30. https://doi.org/10.17721/1728-2292.2021/1-53/23-3010.17721/1728-2292.2021/1-53/23-30https://ir.library.knu.ua/handle/15071834/14336The paper suggests retrospective analysis of investment premiums valuation models. Their place in contemporary theory of internationalportfolio investing is defined. Main phases of these models' evolution are revealed, uppermost considering incorporation of local and internationalfactors of expected returns. Basic features of these phases are discovered. Dominance of the CAPM model in the framework of expected returnsvaluation concept is validated. This model is underlying major part of the science in this field development, particularly zero beta model andintertemporal model. Gnoseological conditions of models including international factors of securities premiums origin and development are identified.Specific attention is paid to models considering currency risk factor – one of the key factors of expected returns in international investmentenvironment. Major events of the world economy that actualized the necessity of considering currency risks while valuing investment premiums aresingled out. International capital asset pricing model as one that incorporates currency risk factor during expected returns valuation in the best wayis examined. Comparative analysis of international CAPM and the approach of using the traditional model in international market is carried out.Although no evident advantage of any is fixed, existing empirics proves that the latter is much more convenient in terms of its usage, and is actuallyused much more often. The rationale of methodological priority of using the term "premium" rather than "expected return" is presented.Methodological indifference between the terms "price" and "expected return" in the current context is reported.Здійснено ретроспективний аналіз моделей оцінювання інвестиційних премій, визначено їхнє місце в сучасній теорії міжнародного портфельного інвестування. Виявлено основні етапи еволюції цих моделей, передусім з погляду врахування в цих моделях локальних і міжнародних чинників формування очікуваних дохідностей, визначено ключові особливості цих етапів. Обґрунтовано домінування в межах концепції оцінювання очікуваних дохідностей моделі САРМ, на якій і базується переважна частина еволюції цього напряму розвитку науки в галузі, зокрема й модель з нульовою бетою та міжчасова модель. Ідентифіковано гносеологічні умови виникнення та розвитку моделей з урахуванням міжнародних факторів премій цінних паперів. Особливу увагу приділено моделям, що враховують чинник валютного ризику – один із ключових чинників очікуваних дохідностей в умовах міжнародного інвестиційного середовища. Визначено основні події, що відбувалися у світовому господарстві й актуалізували необхідність урахування валютних ризиків під час оцінювання інвестиційних премій. Розглянуто міжнародну модель оцінювання капітальних активів як таку, що най- більш яскраво інкорпорує чинник валютних ризиків під час оцінювання очікуваних дохідностей. Проведено порівняльний аналіз міжнародної САРМ та підходу до застосування традиційної моделі в умовах міжнародного ринку. І хоча очевидних переваг жодної з них не встановлено, емпірично останній є набагато зручнішим у застосуванні і використовується значно частіше. Наведено обґрунтування методологічної пріоритетності використання терміна "премія" радше ніж терміна "очікувана дохідність", індиферентності в зазначеному контексті понять "ціна" й "очікувана дохідність".ukportfolio paradigm of international investingsecurity investment premiumcapital asset pricing model (CAPM)expected returns valuation conceptcurrency riskinternational factors of investment premiumsrisk-free returnintertemporal CAPMzero-beta modeltwo-fund theoreminternational CAPM.portfolio paradigm of international investingsecurity investment premiumcapital asset pricing model (CAPM)expected returns valuation conceptcurrency riskinternational factors of investment premiumsrisk-free returnintertemporal CAPMzero-beta modeltwo-fund theoreminternational CAPMпортфельна парадигма міжнародного інвестуванняінвестиційна премія цінного паперумодель оці- нювання капітальних активів (САРМ)концепція оцінювання очікуваних дохідностейвалютний ризикміжнародні чин- ники інвестиційних премійбезризикова дохідністьміжчасова CAPMмодель із нульовою бетоютеорема двох фондівміжнародна САРМпортфельна парадигма міжнародного інвестуванняінвестиційна премія цінного паперумодель оці- нювання капітальних активів (САРМ)концепція оцінювання очікуваних дохідностейвалютний ризикміжнародні чин- ники інвестиційних премійбезризикова дохідністьміжчасова CAPMмодель із нульовою бетоютеорема двох фондівміжнародна САРМСтаття