Намонюк, Василь ЄвгеновичВасиль ЄвгеновичНамонюкМатей, ВасильВасильМатей2026-02-272026-02-272025-12-30Namoniuk, V., & Matei, V. (2025). Tokenised Green Bonds in the Architecture of Sustainable Finance and the Formationo of the Greenium. Actual Problems of International Relations, (165), 172–181. https://doi.org/10.17721/apmv.2025.165.1.172-181УДК 336.763:004.94610.17721/apmv.2025.165.1.172-181https://ir.library.knu.ua/handle/15071834/11405This article develops a greenium-centred analytical framework for tokenised green bonds and explains when tokenisation can influence green bond pricing rather than merely digitising issuance. The framework treats the greenium as a fragile equilibrium outcome shaped by three interacting channels: (i) liquidity and market microstructure, including settlement finality and interoperability with mainstream custody and post-trade arrangements; (ii) credibility of green claims, driven by the cost and quality of verification, disclosure integrity, and the auditability of allocation and impact evidence; and (iii) lifecycle frictions embedded in issuance, servicing, reporting, and assurance. By linking these channels to a tiered architecture – legal governance, registry and custody, settlement (including the “cash leg”), and a disclosure-data-attestation stack – the article clarifies why many tokenisation pilots fail to translate operational innovation into pricing effects. Evidence from sovereign and corporate cases is used to illustrate channel activation: Hong Kong’s repeated, multi-currency digital green bond issuances demonstrate the importance of scalability and investor accessibility for reducing novelty-related liquidity discounts. In contrast, corporate initiatives highlight the roles of legally recognised registers and data-centric reporting infrastructures. The analysis further discusses the relevance of monetary surrogates, stablecoins, and central bank digital currencies as potential settlement assets enabling delivery-versus-payment in tokenised securities markets. For Ukraine’s reconstruction-oriented sustainable finance agenda, the framework implies that tokenisation is most justified where it strengthens verifiable transparency, reduces verification and reporting burdens, and preserves interoperability with established capital-market infrastructure. The article presents a coherent market-design perspective that integrates financial engineering, structured finance, and digital asset infrastructure into a sustainable analysis of debt pricing.У статті запропоновано аналітичну рамку для токенізованих зелених облігацій, у центрі якої перебуває «greenium» як результат ринкової рівноваги, а не як автоматична премія за маркування. Рамка пояснює, за яких умов токенізація здатна впливати на ціноутворення зеленого боргу, а не лише оцифровувати випуск. Доведено, що greenium формується взаємодією трьох каналів: (1) ліквідності та мікроструктури ринку, включно з фінальною розрахунковою визначеністю й інтероперабельністю з основною кастодіальною та посттрейдинговою інфраструктурою; (2) довіри до «зелених» тверджень, що залежить від вартості та якості верифікації, цілісності розкриття інформації та аудитовності доказів щодо розподілу коштів і впливу; (3) фрикцій життєвого циклу інструменту – витрат на емісію, обслуговування, звітність і assurance. На прикладі суверенних і корпоративних кейсів показано, що масштабованість і доступність для інвесторів є критичними для зниження «новизняних» дисконтів ліквідності, тоді як правове визнання цифрового реєстру та даноцентрична архітектура звітності підсилюють канал довіри. Окремо обґрунтовано роль грошових сурогатів, стейблкоїнів і CBDC як розрахункових активів для DvP у токенізованих ринках. Для України зроблено висновок, що токенізація є найбільш виправданою там, де вона підвищує верифіковану прозорість і знижує вартість звітності без втрати інтероперабельності.entokenised green bondsgreeniumblockchainasset tokenisationdigital assetsvirtual assetsmonetary surrogatesstablecoinscentral bank digital currencies (CBDC)delivery-versus-payment (DvP)settlement finalityinteroperabilitydisclosure integrityimpact reportingstructured financerisk managementUkraine reconstruction financeтокенізовані зелені облігаціїблокчейнтокенізація активівцифрові актививіртуальні активигрошові сурогатистейблкоїниCBDC (центробанківські цифрові валюти)доставка проти платежу (DvP)фінальність розрахунківінтероперабельністьцілісність розкриття інформаціїзвітність щодо впливуструктуроване фінансуванняуправління ризикамифінансування відновлення УкраїниСтаття